據(jù)梅里茨證券預(yù)測(cè)，三星半導(dǎo)體業(yè)務(wù)部門(mén)第一季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約為3.3萬(wàn)億韓元，但系統(tǒng)LSI和晶圓代工業(yè)務(wù)合計(jì)2.6萬(wàn)億韓元的虧損嚴(yán)重拖累整體業(yè)績(jī)。同時(shí)，5GHBM3E內(nèi)存的量產(chǎn)延期與晶圓制造部門(mén)的持續(xù)虧損形成雙重制約，預(yù)計(jì)二季度經(jīng)營(yíng)狀況可能較一季度更為嚴(yán)峻。

其實(shí)自去年年中以來(lái)，三星在AI芯片銷(xiāo)售和代工業(yè)務(wù)領(lǐng)域持續(xù)承壓。特別是在高帶寬存儲(chǔ)器（HBM）供應(yīng)體系競(jìng)爭(zhēng)中，其市場(chǎng)地位已被英偉達(dá)與SK海力士超越，亟待管理層祭出有效對(duì)策扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。

貿(mào)易漩渦中，中國(guó)市場(chǎng)成關(guān)鍵布局

NH投資與證券公司高級(jí)分析師表示，HBM產(chǎn)品在三星DRAM總出貨量的占比出現(xiàn)季度性收縮，直接影響市場(chǎng)對(duì)其存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)盈利能力的評(píng)估。為應(yīng)對(duì)技術(shù)迭代帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)，該公司正通過(guò)擴(kuò)大具備大宗屬性的DRAM產(chǎn)能來(lái)平衡業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，此舉或?qū)⒓觿∨c中國(guó)本土存儲(chǔ)廠商的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。

3月22日，三星董事長(zhǎng)李在镕出席了中國(guó)發(fā)展高層論壇，此次訪華被視為三星對(duì)中國(guó)市場(chǎng)高度重視的重磅信號(hào)。三星的2024年財(cái)報(bào)顯示，其對(duì)華出口規(guī)模達(dá)64.9萬(wàn)億韓元，超過(guò)對(duì)美出口總額的61.3萬(wàn)億韓元，標(biāo)志著其全球市場(chǎng)重心發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)移。

三星方面對(duì)外披露，由于美國(guó)出口管制日益嚴(yán)格，中國(guó)多家公司正在儲(chǔ)備先進(jìn)人工智能芯片庫(kù)存。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，在2023-2024年度，三星對(duì)華出口實(shí)現(xiàn)54%的同比增幅。據(jù)外媒報(bào)道，某中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)大廠已簽訂長(zhǎng)達(dá)三年的邏輯芯片供貨協(xié)議。據(jù)路透社報(bào)道，受制于高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)乏力，三星對(duì)華業(yè)務(wù)依存度顯著攀升。

中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售表現(xiàn)對(duì)于三星整體業(yè)務(wù)的重要性正與日俱增。野村證券亞太地區(qū)股票研究聯(lián)席主管表示，這種過(guò)度依賴(lài)中國(guó)客戶(hù)的策略雖能緩解短期壓力，卻使企業(yè)深陷中美技術(shù)博弈的漩渦。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)，加劇經(jīng)營(yíng)壓力

據(jù)韓聯(lián)社報(bào)道，美國(guó)政府近期公布的關(guān)稅新政將最低基準(zhǔn)稅率設(shè)定為10%，并對(duì)美國(guó)貿(mào)易逆差最大的國(guó)家征收更高的“對(duì)等關(guān)稅”。其中大多數(shù)東南亞國(guó)家被征收高額關(guān)稅。

行業(yè)普遍認(rèn)為，由于關(guān)稅激增，零部件供應(yīng)商不得不提高智能手機(jī)、家電、汽車(chē)等產(chǎn)品的價(jià)格，這可能導(dǎo)致消費(fèi)者需求萎縮，產(chǎn)品出貨量減少，零部件供應(yīng)量下降。由于三星在東南亞多國(guó)設(shè)有生產(chǎn)基地，關(guān)稅成本上升可能導(dǎo)致其終端產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力削弱，進(jìn)而影響全球市場(chǎng)份額。

為應(yīng)對(duì)政策風(fēng)險(xiǎn)，三星近期強(qiáng)化了在美游說(shuō)力度。根據(jù)美國(guó)參議院的《游說(shuō)披露法案》透露，三星美國(guó)公司3月17日與游說(shuō)咨詢(xún)公司Continental Strategy簽署新合同，重點(diǎn)針對(duì)通信及半導(dǎo)體領(lǐng)域開(kāi)展政策溝通。值得注意的是，該公司合伙人凱蒂·威爾斯（Katie Wiles）是白宮幕僚長(zhǎng)蘇西·威爾斯（Susan Wiles）的女兒。通過(guò)拉攏和支持鷹派議員的手段并非首次上演，對(duì)美政治游說(shuō)一直以來(lái)都是三星重要的戰(zhàn)場(chǎng)之一。

美國(guó)參議院1月22日公布的游說(shuō)支出報(bào)告顯示，2024年三星在美游說(shuō)支出達(dá)698萬(wàn)美元，位居韓國(guó)企業(yè)之首，其中大部分資金流向了美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院“中國(guó)問(wèn)題特別委員會(huì)”前主席邁克·加拉格爾。作為對(duì)華強(qiáng)硬派代表，加拉格爾多次向拜登政府施壓，要求加強(qiáng)對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的管制，包括提議將長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)等中國(guó)半導(dǎo)體龍頭企業(yè)納入出口管制名單，并嚴(yán)格限制美國(guó)技術(shù)向相關(guān)中企出口。

然而，美國(guó)技術(shù)管制政策的不確定性更添變數(shù)，給三星帶來(lái)新的難題。在拜登政府提供的激勵(lì)措施下，三星曾投資四百億美元擴(kuò)大美國(guó)德克薩斯州的芯片生產(chǎn)。但美國(guó)總統(tǒng)特朗普卻宣稱(chēng)將廢除《芯片法案》，使三星投資風(fēng)險(xiǎn)陡增。據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，目前三星仍難以獲得美國(guó)主要客戶(hù)的實(shí)質(zhì)性支持。

在復(fù)雜多變的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)格局和地緣政治環(huán)境下，這家韓國(guó)科技巨頭能否通過(guò)中國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略突圍，仍存在諸多不確定性。

nina